5500亿元地方债结存限额落地，增量财政政策发力稳增长

记者 王珍。财政部 周五发布消息称，近日将安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。业内分析认为，此举有望实现稳增长、保基层、防风险的多重效能，对四季度经济形成坚实支撑。“本次增量资金安排，再叠加三季度以来财政支出持续提速，四季度GDP将获进一步支撑，对应看全年‘保4.5%’应已无忧。今年是“十五五”规划开局之年，地方尤其是经济大省储备了不少优质项目、“六张网”建设也有很大建设需求，利用好地方政府债务结存限额、推出新型政策性金融工具等举措一道结合，项目与资金结合，能够推动形成实物工作量，进而推动经济企稳回升。地方政府债务结存限额是指法定债务限额与实际债务余额之间的差额，主要来自历年地方政府债务的净偿还等，可在不突破法定限额的情况下盘活使用。”熊园说。他指出，当前宏观经济面临总量承压和结构分化的形势，出口较好的同时内需尤其是消费低增长、投资负增长，需要在向新向优发展的同时稳定总体增速。此次利用结存限额并明确分配给区县，可直接增强基层财力，提升其履职能力和积极性。另一方面，罗志恒指出，近年来，地方政府尤其是区县政府的综合财力受房地产影响较大。她指出，此次盘活结存限额呈现“力度增加、结构优化”两大特点：一是盘活额度总规模较上年增加500亿元，政策支持力度进一步加大。”袁海霞说。《报告》提出，接下来要合理加快政府债券发行使用，统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债券、中央预算内投资等资金，更多聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，大力支持“十五五”规划纲要确定的重大工程项目建设。具体而言有三方面作用：一是增强区县清欠账款能力，改善企业现金流和营商环境，促进经济循环，激发企业投资积极性；二是提升基层民生保障水平，缓解居民后顾之忧，释放消费潜力；三是相对减轻地方化债压力，有利于防范风险。财政部官网10月9日公布的《2026年上半年中国财政政策执行情况报告》显示，上半年，已下达超长期特别国债资金6064.6亿元用于国家重大战略和重点领域安全能力建设，推动936个重大项目尽快形成实物工作量；各地累计发行新增专项债券2.07万亿元，支持建设项目超1.7万个，其中用作项目资本金超1700亿元。国盛证券首席经济学家熊园对表示，近年来，盘活结存限额逐步成为财政逆周期调节的重要工具，政策目标也从前期侧重扩大投资，逐步转向兼顾基层财政运行、债务风险化解和经济增长。粤开证券首席经济学家罗志恒也对表示，此次安排结存限额的使用，既延续了过往的经验做法，又是针对当前经济形势推出的增量政策，对于稳定四季度经济能发挥出较好作用。接下来，需加快债券发行及资金落地使用节奏，推动尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。具体而言，2022年盘活约5000亿元专项债结存限额，主要支持基础设施和在建项目建设，其中70%由地方留用、30%由中央统筹分配；2023年通过限额调剂等方式发行约1.39万亿元特殊再融资债，主要向债务负担较重的地区倾斜，用于偿还存量债务，但与其他年份集中安排结存限额的统计口径有所不同；2024年安排4000亿元，主要用于补充地方综合财力、支持化债；2025年安排5000亿元，其中3000亿元用于补充财力、化解存量债务及清欠，2000亿元用于扩大有效投资。分析人士强调，增量政策虽已落地，但最终成效取决于债券发行节奏、资金拨付效率与项目落地质量。“整体而言，本次操作在法定债务框架内盘活存量限额，不突破全国人大批准的债务上限，政策灵活性较强，有望及时缓解地方财政收支矛盾，并托底四季度及明年初基建投资。分析人士指出，安排使用5500亿元地方债结存限额，再叠加三季度以来财政支出持续提速，将为稳增长注入更强动力。熊园认为，5500亿元分为3000亿元一般债和2500亿元专项债，一般债能够缓解基层财政支出压力，避免地方财力不足进一步拖累经济，专项债则有助于加快存量项目建设，带动基建及相关产业链需求，特别是能源、算力、通信等新型基础设施投资。中诚信国际研究院院长袁海霞对表示，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，是落实中央政治局会议“及时谋划出台务实管用的增量政策”要求的重要举措，体现了财政政策进一步加大逆周期调节力度的政策导向。财政部称，下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，聚焦水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设重点领域，有效发挥政府投资带动作用。二是债务结构有一定优化，本次额度包括3000亿元一般债务限额和2500亿元专项债务限额，一般债限额高于专项债限额，且一般债务限额全部分配至县区、直达基层，这一方面有助于缓解县区基层的“三保”压力，与地方实际需求更为匹配，也是优化债务结构的重要体现；另一方面，在专项债项目储备不足、使用进度偏慢的背景下，也能在一定程度上降低部分专项债挪用风险，提升政府债券资金整体使用效率。